■ GKB Anlagepolitik
Aufhellungen am Horizont.
Autor: Daniel Lüchinger, Chief Investment Officer
Die Ausgangslage für das Anlagejahr 2023 ist anspruchsvoll. Die globalen Wachstumserwartungen sind nach wie vor abwärts gerichtet – wir erwarten eine milde globale Rezession. Die Zinswende verändert die Gegebenheiten für Anlegerinnen und Anleger grundlegend. Wie immer gilt: Veränderungen bergen auch Chancen.
Die anhaltend hohe Inflation und die nach wie vor aggressive geldpolitische Straffung bedeuten, dass die Weltwirtschaft 2023 in eine Rezession fallen wird. Während sich die US-Wirtschaft relativ gut hält, ist in der Eurozone eine Rezession wohl unausweichlich. Die Entspannung im Energiebereich spricht jedoch dafür, dass sie relativ kurz und mild ausfallen wird.
Die geopolitischen Entwicklungen bleiben ein Hauptrisikofaktor und haben längerfristige Auswirkungen auf die wirtschaftlichen Aktivitäten einzelner Volkswirtschaften sowie auf die internationalen Beziehungen. Die Situation in der Ukraine bleibt weiterhin unberechenbar, wobei eine Lösung nach wie vor nicht in Sicht ist. Auch weitere geopolitische Spannungen zwischen China und Taiwan sind nicht auszuschliessen. Mit Blick auf die Präsidentschaftswahlen in den USA 2024 werden die Beziehungen zwischen den USA und China wieder vermehrt in den Fokus rücken.
Die Aktien- und Obligationenmärkte präsentierten im letzten Quartal 2022 eine Entwicklung, die angesichts des doch eingetrübten makroökonomischen Umfelds überrascht. Die Obligationenmärkte haben offensichtlich eine Rezession eingepreist. Die Aktienmärkte bewegen sich im Spannungsfeld zwischen der Hoffnung auf einen nachlassenden Inflationsdruck und damit zusammenhängend eine weniger restriktive Geldpolitik der US-Notenbank Fed sowie der Angst vor einer tiefen Rezession.
Das Anlageumfeld bleibt herausfordernd – mit sichtbaren Aufhellungen am Horizont. Positiv zu werten sind die jetzt deutlich besseren Renditeaussichten für Obligationen. Sinkende Inflationsraten und eine lediglich milde Rezession sorgen für bessere Aussichten bei den Aktien. ■