■ GKB Anlagelösungen

Obligationenmarkt bietet wieder Chancen

Positive Renditen für Schweizer Qualitätsanleihen waren lange Zeit Mangelware. Obligationen galten mehr als zinslose Risiken und Stabilisator für ein Portfolio denn als attraktive Renditequelle. Seit Jahresbeginn hat sich die Situation verändert.

Die Zinsen am Kapitalmarkt steigen aufgrund der hartnäckig hohen Inflation. Unterdessen sind Obli­ga­tio­nen wieder eine Anlage, die dem Portfolio eine positive Rendite beisteuern kann.

Die Graubündner Kantonalbank verwaltet seit 2016 Obligationenfonds in Schweizer Franken und Euro. ­Investiert wird in fest oder variabel verzinsliche Obligationen. Dabei liegt der Fokus auf Anleihen mit guter Bonität über alle Laufzeiten. Durch eine breite Diver­sifikation über mindestens hundert Emittenten werden schuldnerspezifische Risiken tief gehalten. Wir verfolgen einen aktiven Investitionsansatz, wobei das Anlage­ziel darin besteht, eine Mehrrendite gegenüber dem Swiss Bond Index AAA-BBB (im CHF-Fonds) beziehungsweise dem Bloomberg Euro Aggregate Total ­Return Index (im EUR-Fonds) zu erzielen. Insgesamt beträgt das Fondsvermögen CHF 736 Mio. Entsprechend der GKB Anlagephilosophie verfolgen auch unsere Obligationenfonds einen nachhaltigen Anlageansatz.

Wenn die Zinsen steigen, fallen die Preise von Obligationen. Dieser inverse Zusammenhang stellt Anlegerinnen und Anleger sowie Portfolio-Manager gleicher­massen vor Herausforderungen. In Zeiten von grossen Schwankungen an den Zinsmärkten ist aktives Management besonders gefragt. Wir verfolgen bei unseren Obligationenfonds einen strukturierten Prozess, um die Zinsrisiken zu steuern und damit einen Mehrwert gegenüber dem Referenzindex zu erzielen. Dabei stützen wir uns auf das ökonomische Weltbild der GKB Anlageexperten und auf quantitative Modelle. Erwarten wir steigende Zinsen wie zu Beginn des Jahres, reduzieren wir die Zinsänderungsrisiken, indem wir die Duration des Fonds verkürzen. Gleichzeitig positionieren wir uns den Prognosen entsprechend auf der Zinsstrukturkurve.

Steigende Zinsen sind für Obligationen zwar mit einer unmittelbar negativen Preisreaktion verbunden, doch Obligationen weisen eine begrenzte Laufzeit auf. Sofern per Fälligkeitsdatum keine Ausfälle zu beklagen sind, wird der Nominalbetrag der Anleihe zurück­bezahlt. Im aktuellen Anlageumfeld profitieren Investoren von den höheren Zinsen. Durch das höhere Zinsniveau sind Obligationen so attraktiv wie schon lange nicht mehr. Die Rendite des Schweizer Obligationenmarktes ist so hoch wie zuletzt vor knapp zehn Jahren. ■